8月19日,爱德华生命科学(NYSE: EW)宣布执行一项加速股票回购协议(ASR),计划回购价值5亿美元(折合人民币约36亿元)的普通股。
通过此次交易,爱德华2025年总回购额已超过8亿美元,显示出公司强大的现金流实力和对未来发展的信心。
此次回购的时机颇为微妙:公司上月刚公布积极的第二季度业绩,分析师对其TAVR业务表示乐观,但本月初却遭遇监管障碍——FTC阻止了该公司收购JenaValve的计划。
巨额回购,信心源自实力
根据这项加速股票回购的条款,爱德华预计将收到大约500万股的初始交付。其余部分在回购到期时支付。最终回购的股票数量将基于协议期间的成交量加权平均股价。
公司表示,这次回购资金完全来自现有现金储备,不会影响运营资金和日常业务开展。完成此次回购后,公司还有约6亿美元的股票回购额度可供使用。
这种大规模回购行为通常表明公司认为其股票被市场低估,同时也反映了管理层对未来业绩增长的信心。
核心业务,稳定增长支撑
爱德华生命科学是全球结构性心脏病创新领域的领导者,专门从事心血管疾病的医疗系统和设备的设计、制造和营销。
公司产品组合中,心脏瓣膜和手术产品占据绝对主导地位,占总净销售的75.5%,血流动力学监测系统占6.5%,其他产品(包括球囊导管、人工植入物等)占18%。
2024年业绩数据显示,爱德华剔除剥离业务后收入达54.40亿美元,同比增长8.6%。其中TAVR(经导管主动脉瓣置换)业务收入41.06亿美元,同比增长6%。
真正亮眼的是其TMTT(经导管二、三尖瓣介入)业务,2024年收入达3.52亿美元,同比大幅增长78%,呈现出快速放量态势。
监管障碍,增长路上的变数
8月6日,美国联邦贸易委员会(FTC)向法院申请初步禁令,要求阻止爱德华以9.45亿美元收购JenaValve Technology的计划。
FTC在诉状中指出,爱德华和JenaValve是“目前唯一两家正在进行TAVR-AR设备临床试验的公司”,也是“美国TAVR-AR设备市场中唯一的两个竞争参与者”。
FTC认为,这项收购如果完成,将使相关市场上的竞争者从两家减少到一家,实质性削弱竞争,违反《克莱顿法案》第七条和《FTC法案》第五条。
主动脉瓣反流(AR)影响全球数百万患者,约四分之一的严重有症状AR患者如果得不到治疗,会在一年内死亡。目前FDA批准的唯一治疗方法是开胸手术,但对高风险患者不适用。
行业背景,市场空间广阔
全球心血管器械市场空间巨大且保持稳定增长。据环洋市场咨询数据显示,2024年全球心血管支架市场收入约为129.3亿美元,预计到2031年将增长至195.3亿美元,年复合增长率达6.1%。
产品创新迭代是市场增长的重要驱动力。目前市场上主要包括药物洗脱支架、生物可吸收支架和裸金属支架等产品类型。
从应用场景看,医院是心血管支架的核心使用场景,门诊手术中心和专科诊所也是重要的需求来源。
中国国内市场同样增长迅速。数据显示,2018年国内冠脉介入手术量突破91万台,支架用量超过130万条,市场规模达60亿元。预计到2025年,国内冠脉介入市场规模有望达到120亿元,年复合增长率约12%。
前景展望,机遇挑战并存
展望未来,爱德华管理层预计2025年全年收入同比增长8%~10%。公司计划在2025年TCT大会上公布二尖瓣置换产品SAPIEN M3关键临床数据,并可能于2025年中和2026年上半年分别在欧洲和美国市场获批。
然而,公司面临的风险也不容忽视:研发失败、新品推广不及预期、竞争格局恶化以及并购整合不及预期都可能影响未来发展。
特别是FTC对收购交易的挑战,可能会影响公司在主动脉瓣反流市场的布局进度。爱德华表示将继续寻求监管部门对收购JenaValve的批准,但过程可能漫长且结果不确定。
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